2013年紡織龍頭股業(yè)績無憂 表現(xiàn)很強勢

2013年一季度紡織龍頭股業(yè)績強力反彈，紡織板塊逆市而行，跑贏大盤近10%。我們分析主要原因在于，紡織品出口價格回升、出口總量增加、國內(nèi)外棉價差回落以及2012年一季度低基數(shù)，使紡織企業(yè)的業(yè)績增速迅猛。目前看，支撐行業(yè)發(fā)展的有利因素依然存在，內(nèi)需市場基本面依然良好，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級繼續(xù)推進，利好龍頭企業(yè)。我們預(yù)計，規(guī)模以上紡織企業(yè)產(chǎn)銷、效益、投資等主要運行指標(biāo)總體仍將保持穩(wěn)定增長，上半年龍頭增速仍然迅猛，下半年增速由于2012年下半年基數(shù)較高，或有所回調(diào)。

　　紡織板塊今年以來表現(xiàn)強勢
　　今年年初以來，我國股市出現(xiàn)了一波不大不小的行情，就在部分人以為冬日已過、牛市臨門的時候，大盤卻轉(zhuǎn)勢向下。紡織龍頭企業(yè)在市場整體疲軟的背景下形成了一道靚麗的風(fēng)景。紡織龍頭股這波行情產(chǎn)生的主要原因是：收入端出口數(shù)量和出口單價雙雙復(fù)蘇，而成本端內(nèi)外棉價差有所收窄，紡織企業(yè)用棉成本下降。

　　從出口數(shù)據(jù)來看，在度過了2012年的艱難歲月之后，服裝紡織業(yè)的境況開始好轉(zhuǎn)。我國出口的生絲和棉紗線價格自去年年底開始反彈，近幾個月來持續(xù)上升。紡織品的出口總量也在不斷增加，與2012年相比，2013年的紡織品出口增速大幅提高。在成本方面，國內(nèi)棉價逐步回落，縮小的棉價差暗示我國紡織品在國際市場上的成本劣勢在不斷降低。外需復(fù)蘇，棉價回調(diào)，業(yè)績的回升成為必然趨勢。

　　在收入升高和成本下降的雙重驅(qū)動下，紡織行業(yè)的利潤增速加快，自去年6月份觸底以來，紡織業(yè)利潤累計增速已經(jīng)恢復(fù)到20%以上，主營業(yè)務(wù)收入累計增速也達到了15%，均為2012年以來的最好水平。由此可見，業(yè)績復(fù)蘇推動了此輪紡織龍頭股行情，紡織企業(yè)未來業(yè)績預(yù)期將決定行情能否持續(xù)下去。

　　棉價走勢決定龍頭股空間
　　對紡織企業(yè)而言，棉花成本是其主要生產(chǎn)成本，棉花價格深深影響著企業(yè)業(yè)績。近日投資者十分關(guān)注棉花收儲改直補的消息。我們認為，直補改革短期對棉花價格影響有限，長期將使內(nèi)棉價格回落，向外棉價格靠攏。由于不同類型企業(yè)對棉價變動的敏感性不同，我們認為2013年龍頭企業(yè)的業(yè)績增速還能夠維持，長期狀況則取決于內(nèi)、外棉價格走勢。